“记者袁昕。
国家统计局周二公布的数据显示，1-4月，全国固定资产投资同比增长4.7%，增速较前三个月回落0.4个百分点。4月份，社会消费品零售总额同比增长18.4%，比3月份加快7.8个百分点，规模以上工业增加值同比增长5.6%，比3月份加快1.7个百分点。投资、社会消费、工业等数据不及预期。数据公布前，本网收集的7家机构预测中值显示，1-4月固定资产投资增长5.6%。4月份，社会消费品零售总额同比增长20.5%，工业增加值增长10.2%。东方金诚国际信用评级有限公司首席宏观分析师王庆对本网表示，在当前中国经济持续复苏和去年同期疫情高峰带来的基数效用较低的影响下，4月份消费和工业生产均出现明显回升。如果排除低基数的影响，经济复苏的势头相对温和。“目前，居民的消费需求仍需进一步提振，楼市的低迷将在消费、投资和市场信心方面继续拖累宏观经济。”王庆说。光大银行金融市场部宏观分析师周表示，4月份内需和工业数据整体表现不及预期，反映国内经济仍处于复苏阶段，内需复苏乏力。消费中，以餐饮为代表的服务性消费需求保持了较好的回升态势，但居民非必需商品消费回升相对缓慢。与此同时，疲弱的房地产复苏拖累了国内消费和投资。不过，周认为，从趋势上看，短期的经济波动不会改变整体经济的复苏。一方面，4月份就业市场整体向好，居民收入增长逐步恢复。随着线下场景的恢复，消费者信心逐步恢复，内需有望逐步恢复正常。与此同时，我国继续加快重点项目落地，因城稳楼市政策效果逐步显现，楼市信心正在逐步恢复。此外，我国对外贸易仍保持较高景气度，汽车等高新技术产品出口强劲，外贸结构不断优化，韧性较为充足。在消费市场修复的主要指标中，消费修复的程度最为显著。分消费类型看，4月份，商品零售额同比增长15.9%，增速比上月加快6.8个百分点，餐饮收入同比增长43.8%，比上月加快17.5个百分点。不过，分析人士指出，排除去年同期的低基数影响，市场预期的报复性消费并未出现。根据王庆的测算，以2019年为基准的四年零平均社会增长率在4.2%左右，相当于疫情前8-9%正常增长水平的一半左右。“目前不仅没有出现报复性消费，而且消费补偿的潜力也没有完全释放。背后是消费能力和消费信心尚未完全恢复的双重影响。前者体现在居民当期收入增速恢复缓慢。”王庆说。根据国家统计局此前公布的数据，一季度，全国居民人均可支配收入实际同比增速为3.8%，小于当季GDP增长水平。央行一季度城镇储户问卷调查显示，倾向于“多储蓄”的居民比例为58.0%，较上季度下降3.8个百分点，但较2019年四季度上升12.3个百分点。经济学人智库高级分析师徐天辰也表示，目前居民和私人部门的信心相对较弱，需要一定程度的政策关怀。“目前消费分层现象比较严重。富裕阶层消费的首次复苏，使得奢侈品公司纷纷提价，但中低收入群体却囊中羞涩。‘五一’旅游人均消费低就是证明。提振这部分人群的消费能力和意愿，最有效、最快速的方法仍然是加大中央财政的杠杆，以消费券的形式发放补贴。”他说。王庆也认为，对于新能源汽车、智能家电、绿色建材等大众消费领域，可以出台阶段性的针对性扶持措施，根据当地消费特点发放一定规模的消费券和补贴。这可以在一定程度上弥补三年疫情带来的居民收入差距，增强居民消费能力，促进消费优化升级。此外，应努力引导房地产行业尽快实现软着陆，这不仅可以直接促进住房相关消费，也有助于增强居民的消费信心。基础设施保持较高增速。在各种投资中，基础设施投资仍然是增长最快的。国家统计局数据显示，1-4月，基础设施投资同比增长8.5%，增速比前三个月回落0.3个百分点。去年同期受疫情影响的低基数是推动基建保持较高水平的主要因素。Wind数据显示，1-4月共发行新增地方债19519亿元。其中，新发行专项债券16216亿元，占全年额度的42.6%。“随着今年财政部将剩余地方债额度分配到各地，后续新增专项债券发行有望加速，将在三季度基本完成。预计二季度新增专项债券发行规模在1万亿元左右，三季度为1.2万亿元。”王庆说。他指出，当前经济仍处于复苏阶段，以居民消费和民间投资为代表的内生动力有待进一步增强。此外，外部需求放缓，尤其是房地产投资延续同比负增长势头，这意味着以重大项目为核心的基建投资在二季度将保持较高增长水平。下半年，随着金融支持力度的减弱，基建增速有望逐步回落。财新研究院副院长吴朝明也表示，基建投资是支撑经济稳步复苏的重要力量。预计新专项债券发行将继续加快，短期基建投资增速有望延续高增长态势。1-4月，制造业投资同比增长6.4%，比1-3月回落0.6个百分点，增速连续6个月回落。浙商证券首席经济学家李超表示，制造业投资下行的核心压力在于企业预期不明确，产能利用率也处于较低水平，企业盈利能力减弱也影响了资本支出的意愿和能力。国家统计局数据显示，一季度，制造业利润同比下降29.4%，产能利用率为74.5%，比上季度下降1.4个百分点。分析人士表示，出口的不确定性和企业对未来的信心不足将对制造业投资产生一定的负面影响。王庆指出，在今年全球经济放缓、中国出口面临较大挑战的前景下，以民间投资为主的制造业投资信心可能受到一定影响。此外，去年四季度以来，国内工业品出厂价格(PPI)一直处于通缩状态，大部分制造业利润负增长也将在一段时间内抑制投资意愿。综合来看，未来制造业投资增速很可能继续稳步放缓。李超认为，上半年经济仍呈现微弱复苏趋势。尽管出行、旅游等消费需求不断释放，但企业信心仍然不足，经济仍未回到潜在增长率，制造业也将面临更多挑战。比如后续民间投资会面临企业效益下降、市场预期不稳定等制约因素。预计今年制造业投资将呈下降趋势。1-4月房地产投资降幅扩大，全国房地产开发投资同比下降6.2%，降幅比1-3月扩大0.4个百分点。第二季度，房地产市场复苏步伐放缓。中国指数研究院数据显示，1-4月，百强房企销售总额同比增长12.8%，其中4月销售额同比下降17.4%。“楼市前期回暖主要受积压需求集中释放影响，后期可持续性需要进一步观察。另外，楼市从房地产投资本身的上升趋势中恢复过来，需要半年左右的时间。目前房地产企业拿地和新开工的意愿仍然较低，预计短期内房地产投资仍将为负。”王庆说。徐天辰补充道，目前房地产投资地域分化明显，房企对一线和强二线城市投资意愿较高，但低线城市遇冷。总体而言，房地产投资可能连续第二年下降。王庆认为，政策在放宽购房条件、降低首付比例、降低居民房贷利率等方面仍有很大潜力。例如，3月份新增住宅抵押贷款利率为4.14%，较去年12月份下降0.12个百分点，但仍高于同期3.96%的企业贷款利率，这意味着短期内新增住宅抵押贷款利率仍有下调空间。工业后续面临两大障碍。规模以上工业增加值同比增速的回升也得益于去年同期基数较低。环比来看，4月份，规模以上工业增加值下降0.47%。王庆表示，未来影响工业生产的两个主要不确定因素是国内房地产投资能否如期回暖，以及海外对“中国制造”的需求是否会继续下跌。「随着低基数效用的消退和外部需求的持续放缓，五月份出口可能会出现轻微的负增长。在出口走弱的背景下，工业生产可能继续走弱，后期推动经济复苏将主要依靠服务业。”他说。徐天辰表示，在基数因素的影响下，上半年工业生产与去年同期相比将保持较高水平。但随着积压订单逐步消化，国内外需求不足制约新订单，整体工业增速将放缓。"